A CSN assinou a venda da CSN Cimentos para a chinesa Huaxin Building Materials por um valor de empresa de R$ 12,7 bilhões. O anúncio fez CSNA3 subir no pregão desta segunda-feira (9) e colocou a redução da dívida no centro da análise das ações brasileiras.
O contrato foi assinado no sábado (7) e comunicado ao mercado no domingo. O valor divulgado é o chamado enterprise value, que considera o negócio inteiro, incluindo ajustes de dívida líquida e capital de giro. Ele não deve ser confundido com o dinheiro que entrará diretamente no caixa da CSN.
Segundo a compradora, o valor estimado das ações é de aproximadamente R$ 9,03 bilhões. O montante final poderá mudar até a conclusão da transação, conforme os ajustes previstos no acordo.
Venda ainda depende de aprovações
O negócio não foi concluído. A operação depende da aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica, o Cade, do consentimento prévio da Agência Nacional de Energia Elétrica e de autorizações regulatórias na China. Até que essas condições sejam atendidas, a CSN Cimentos continua sob o controle atual.
A Huaxin é uma companhia chinesa de materiais de construção com presença internacional. Ao comprar a operação, ela entra em um mercado brasileiro concentrado e assume uma empresa com capacidade instalada de cerca de 17 milhões de toneladas de cimento por ano.
A CSN Cimentos possui sete fábricas integradas, que incluem fornos, e seis unidades de moagem. Estimativas de mercado apontam participação próxima de 21% no consumo nacional, embora a fatia possa variar de acordo com o período e a metodologia.
Por que a CSN decidiu vender
A companhia afirmou que a operação é um passo importante para reduzir o endividamento e equilibrar sua estrutura de capital. A dívida é uma preocupação recorrente dos investidores porque juros altos aumentam a despesa financeira e diminuem o caixa disponível para investimentos e dividendos.
O banco BTG Pactual estimou que a dívida líquida poderia cair de cerca de R$ 42 bilhões para R$ 29 bilhões depois da transação. Na conta do banco, a alavancagem recuaria aproximadamente 0,7 vez, para 2,8 vezes a relação entre dívida líquida e Ebitda. Incluindo antecipações relacionadas ao minério, o indicador ficaria mais alto, perto de 4,1 vezes.
Esses números são estimativas de analistas, não metas confirmadas pela CSN. O resultado dependerá do valor líquido recebido, dos ajustes do contrato, do desempenho operacional e de decisões futuras de investimento.
O mercado reagiu bem porque a venda troca um ativo por caixa e pode reduzir despesas com juros. A conclusão, porém, ainda depende dos órgãos reguladores.
O que a operação muda para CSNA3
Com menos dívida, a CSN pode gastar menos com juros. O BTG calcula uma redução anual entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão nas despesas financeiras. Essa economia ajudaria o fluxo de caixa, especialmente em um período de Selic elevada.
Por outro lado, a companhia deixa de receber os lucros futuros da divisão de cimento. A análise correta precisa comparar o preço de venda com a capacidade de geração de caixa que está sendo transferida. Também é necessário observar como a administração usará os recursos: pagar dívida cria valor apenas se o ganho financeiro superar o retorno que o ativo vendido produziria.
A ação CSNA3 avançava mais de 5% durante a manhã, após já ter subido 8,89% na sexta-feira. O movimento indica que parte do mercado antecipou uma operação, mas a cotação pode mudar ao longo do pregão.
Próximos pontos a acompanhar
Investidores devem observar o prazo das aprovações, o valor líquido que chegará ao caixa e a nova meta de alavancagem. Também será importante entender se a CSN venderá outros ativos, quanto continuará investindo em siderurgia e mineração e se haverá espaço para dividendos.
No setor de cimento, o Cade avaliará o impacto concorrencial da entrada da Huaxin. A operação pode trazer um novo controlador com capacidade de investimento, mas não altera imediatamente a estrutura das fábricas e dos contratos.
O fato relevante foi arquivado pela CSN e pode ser consultado na comunicação oficial enviada à SEC.
