A produtora de gás natural EQT anunciou nesta segunda-feira, 26 de outubro, a compra da Range Resources em uma operação integralmente paga com ações. A fusão, relevante para investidores de ações e para o mercado global de energia, criará uma companhia com valor empresarial superior a US$ 50 bilhões, produção líquida acima de 9 bilhões de pés cúbicos equivalentes por dia e quase 3 milhões de acres líquidos em áreas produtoras dos Estados Unidos.
Como será a troca de ações
Cada ação da Range Resources será convertida em 0,987 ação da EQT. Depois da conclusão, os atuais acionistas da EQT deverão ficar com aproximadamente 73% da companhia combinada, enquanto os investidores da Range terão cerca de 27%.
O acordo foi aprovado por unanimidade pelos conselhos das duas empresas. Ainda precisa do aval dos acionistas e das autoridades regulatórias. A transação não envolve pagamento principal em dinheiro, o que reduz a necessidade de financiamento imediato, mas dilui a participação dos atuais sócios da EQT.
| Item | Termo divulgado |
|---|---|
| Forma de pagamento | 100% em ações |
| Relação de troca | 0,987 ação EQT por ação RRC |
| Valor empresarial combinado | Mais de US$ 50 bilhões |
| Participação dos acionistas da EQT | Aproximadamente 73% |
| Participação dos acionistas da Range | Aproximadamente 27% |
| Produção líquida combinada | Mais de 9 Bcfe por dia |
Escala muda o mercado de gás
A empresa combinada terá mais de 30 anos de inventário de produção e cerca de 3.700 milhas de infraestrutura intermediária, como gasodutos e instalações de processamento. A maior parte dos ativos está ligada à região dos Apalaches, uma das principais áreas de gás natural dos Estados Unidos.
A EQT afirma que a combinação criará a maior produtora integrada de gás natural do país. A integração vertical significa controlar produção, transporte e comercialização em uma estrutura mais ampla, reduzindo a dependência de terceiros em partes da cadeia.
O grupo também ganhará peso na negociação com indústrias, geradoras de energia e exportadores de gás natural liquefeito. A demanda por eletricidade de data centers e inteligência artificial é um dos fatores que sustentam as projeções de maior consumo de gás nos próximos anos.
Empresas projetam sinergias
A administração espera gerar US$ 325 milhões em sinergias anuais básicas dentro de dois anos. No longo prazo, vê potencial superior a US$ 600 milhões com integração de operações, infraestrutura, desenvolvimento de reservas e comercialização de gás e líquidos.
A combinação cria “uma empresa posicionada para a próxima era do gás natural”, disse Toby Rice, presidente da EQT.
Essas projeções são estimativas das companhias. A economia dependerá da integração de equipes, sistemas, campos de produção e contratos. Fusões de grande porte podem gerar custos iniciais maiores que o previsto ou atrasos na captura dos ganhos.
A EQT também projeta aproximadamente US$ 20 bilhões em fluxo de caixa livre acumulado nos próximos cinco anos, usando preços recentes dos contratos futuros. O cálculo é uma medida não contábil e pode mudar se o preço do gás cair, os custos subirem ou a produção não alcançar as metas.
Por que o gás ganhou valor estratégico
O gás natural voltou ao centro das decisões energéticas por três motivos. Primeiro, a expansão de data centers aumenta o consumo de eletricidade estável. Segundo, países importadores buscam diversificar fornecedores. Terceiro, os Estados Unidos ampliaram sua capacidade de exportação de gás natural liquefeito.
Ao mesmo tempo, o setor continua sujeito a ciclos. Excesso de produção derruba preços e reduz margens. Restrições ambientais, necessidade de novos gasodutos e atrasos regulatórios podem limitar o crescimento.
A escala da empresa combinada diminui o custo por unidade, mas não elimina a volatilidade da commodity. O preço de equilíbrio de fluxo de caixa livre sem alavancagem deverá ficar abaixo de US$ 2 por milhão de BTU, segundo a projeção das companhias.
Riscos e aprovações
Acionistas da EQT precisam aprovar a emissão de novas ações, enquanto investidores da Range votarão o acordo de fusão. Autoridades americanas também poderão avaliar o efeito sobre concorrência e mercados regionais.
Existe risco de condições regulatórias, atraso ou até cancelamento. A operação também poderá afetar classificação de crédito, retenção de funcionários e relações comerciais durante a integração.
O que observar nas ações
Para quem acompanha EQT e RRC, a primeira conta é o valor implícito da troca. Como a relação é fixa, a cotação da EQT determina quanto uma ação da Range vale dentro da proposta. Mudanças no preço do gás também influenciam os dois papéis.
Os próximos passos serão a publicação de documentos adicionais, assembleias e análise regulatória. Até a conclusão, as empresas continuarão separadas. A fusão cria escala inédita, mas o valor entregue ao acionista dependerá das aprovações e da capacidade de transformar as sinergias prometidas em caixa.
