A Equatorial Energia teve lucro líquido ajustado de R$ 535 milhões no terceiro trimestre de 2026, queda de 37,1% em um ano. O balanço de EQTL3 trouxe uma leitura mista para o setor de energia elétrica: o Ebitda ajustado cresceu 4,1%, para R$ 3,21 bilhões, mas a dívida líquida avançou para R$ 52,8 bilhões.
O lucro ajustado ficou abaixo da expectativa média do mercado, enquanto o Ebitda superou as projeções. Essa diferença mostra que a operação gerou resultado antes de juros e impostos, mas outras linhas, como despesas financeiras e efeitos abaixo do Ebitda, reduziram o ganho disponível aos acionistas.
Principais números da Equatorial
| Indicador | 3T26 | Variação anual |
|---|---|---|
| Lucro líquido ajustado | R$ 535 milhões | -37,1% |
| Ebitda ajustado | R$ 3,21 bilhões | +4,1% |
| Receita líquida | R$ 13,64 bilhões | -1,2% |
| Dívida líquida | R$ 52,8 bilhões | +14,5% |
| Alavancagem informada | 3,1 vezes | próxima ao limite |
| Mercado de distribuição | +4,9% | expansão |
| Geração renovável líquida | +14,3% | expansão |
A alavancagem de 3,1 vezes considera efeitos previstos nos contratos financeiros. Sem o ganho ligado à venda de ativos de transmissão, a relação ficaria em torno de 3,6 vezes, segundo os dados apresentados ao mercado.
Operação cresceu apesar do lucro menor
O mercado de distribuição de energia avançou 4,9%. Maior volume transportado pelas redes tende a elevar a receita regulatória, embora tarifas, perdas, inadimplência e custos de compra de energia também influenciem o resultado.
Na geração renovável, a produção líquida cresceu 14,3%. O desempenho depende de vento, sol, disponibilidade das usinas e limitações impostas ao sistema elétrico. Quando o Operador Nacional do Sistema restringe a geração, parques podem produzir menos do que sua capacidade, mesmo com bons recursos naturais.
O Ebitda acima das expectativas indica que as operações entregaram resultado sólido. A queda de 1,2% da receita, por outro lado, mostra que crescimento de volume não se traduz automaticamente em faturamento maior, porque o grupo possui segmentos e efeitos tarifários diferentes.
Por que o lucro caiu se o Ebitda subiu
Ebitda não desconta juros, impostos, depreciação e amortização. Empresas de infraestrutura investem muito e costumam carregar dívida relevante. Com a Selic elevada, o custo financeiro pode consumir parcela maior do resultado.
A Equatorial também passa por um ciclo de investimentos e integração de ativos. Isso amplia a base capaz de gerar receita futura, mas exige capital agora. O lucro ajustado de R$ 535 milhões ficou abaixo dos R$ 616 milhões estimados em média por analistas, enquanto o Ebitda de R$ 3,21 bilhões superou a previsão próxima de R$ 2,9 bilhões.
Essa combinação explica uma possível reação dividida da ação. O operacional surpreendeu positivamente; o resultado final e a dívida pedem cautela.
Dívida é o ponto de maior atenção
A dívida líquida cresceu 14,5%, para R$ 52,8 bilhões. Em negócios regulados, dívida não é necessariamente um problema, pois a receita costuma ser relativamente previsível. O risco aumenta quando a alavancagem se aproxima dos limites contratuais ou quando o custo da dívida cresce mais rápido que o retorno dos ativos.
O indicador de 3,1 vezes deve ser acompanhado junto com a metodologia dos covenants. A venda de ativos pode reduzir a alavancagem no curto prazo, mas o investidor precisa verificar se a geração recorrente de caixa também melhora.
Uma queda futura dos juros ajudaria o resultado financeiro e o valor dos ativos de infraestrutura. Até lá, refinanciamentos, prazos e indexadores da dívida serão tão importantes quanto o crescimento do Ebitda.
O que o balanço significa para EQTL3
A Equatorial possui operações diversificadas em distribuição, transmissão, saneamento e renováveis. Essa variedade reduz a dependência de um único negócio, mas torna o balanço mais complexo. O lucro de um trimestre pode receber efeitos diferentes de cada segmento.
Para o acionista, não basta concluir que lucro menor é ruim ou Ebitda maior é bom. É preciso verificar quanto do investimento se converte em caixa, qual é a rentabilidade dos novos ativos e em quanto tempo a dívida volta a cair.
O que acompanhar agora
Os próximos sinais serão evolução da alavancagem, custo da dívida, perdas nas distribuidoras e geração efetiva dos parques renováveis. No saneamento, investimentos e metas regulatórias também ganharão peso à medida que a operação amadurece.
O 3T26 mostrou uma empresa operacionalmente resistente, mas com pressão abaixo do Ebitda. Se o grupo reduzir dívida sem interromper o crescimento, a leitura melhora. Se a alavancagem continuar subindo, o mercado poderá exigir retorno maior e aplicar desconto à ação.
Fontes da apuração: release e demonstrações financeiras da Equatorial Energia referentes ao terceiro trimestre de 2026.
