Fundamental Law Of Active Management

Definição Técnica

A Fundamental Law of Active Management refere-se ao mecanismo de que o Information Ratio (IR) de qualquer estratégia de negociação é proporcional à raiz quadrada do número de apostas independentes realizadas anualmente. Esta lei, articulada por Richard Grinold e Ronald Kahn, estabelece que a produtividade de um gestor ativo depende da qualidade de suas habilidades, representadas pelo Coeficiente de Informação (CI), e da frequência com que estas habilidades são aplicadas, medida pela largura das escolhas independentes feitas.

A relação é expressa pela fórmula: IR = CI x raiz quadrada do Breadth, onde o Breadth representa o número de decisões de investimento em um ano. Portanto, um aumento na utilização das habilidades ou uma melhoria na qualidade das mesmas resulta em um incremento no IR e, consequentemente, na geração de valor.

Visão do Analista

Para um analista de research ou gestor, compreender a Fundamental Law of Active Management é essencial para avaliar a eficácia das estratégias de investimento. O impacto no valuation ou na tomada de decisão está diretamente ligado à capacidade do gestor de maximizar o IR: um gestor com alto CI e número substantivo de decisões aumentará a expectativa de retorno ajustado ao risco. O controle dos custos de transação também se torna um fator crítico, uma vez que pode minar a eficiência das previsões e, por conseguinte, o valor agregado ao portfólio.

Caso Real

No mercado financeiro brasileiro, a relação entre a Fundamental Law of Active Management pode ser observada em ciclos de alta da Selic, quando gestores que adotam estratégias ativas precisam ajustar suas decisões rapidamente nas condições mutáveis do mercado, compreendendo melhor o impacto de suas previsões na geração de alfa para seus clientes.